上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日(rì)低于1元(yuán)，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成(chéng)为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗tuì)市指标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的(de)持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为锚的可(kě)转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的(de)，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估(gū)值合理(lǐ)且(qiě)随市场下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例(lì)和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在交易(yì)可能、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的(de)信用评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来(lái)全(quán)方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗